多赛道投资结硕果 复盘三七互娱对外投资的决胜之道

综合型文创上市企业三七互娱（002555.SZ）于4月1日发布了2019年财报，多项数据亮眼。数据显示，2019年三七互娱营业总收入为132.27亿元，同比增长73.30%；归属于上市公司股东的净利润为21.15亿元，较上年增长109.69%。

回顾三七互娱2019年的股价也是一路飙升，从年初的每股9.26元升至每股26.93元，年内涨幅高达191%，在游戏板块中稳居第一。截至到2019年年底，三七互娱的总资产规模达到101.45亿元，同比增长20.84%，创造了历史新高。

笔者留意到，三七互娱在保持游戏主业稳健发展的基础上，不断通过外延式并购以及股权投资等方式围绕文创领域的布局，完善多元化的产业生态链，凿深企业发展“护城河”，并取得硕果累累。

多赛道投资布局结硕果

用“硕果累累”来形容三七互娱2019年的投资成果，一点也不为过。

在熟悉的游戏赛道上，三七互娱可谓是交出了一份令人满意的成绩单。2019年，在三七互娱投资的游戏公司中，就有禅游科技、SNK、心动网络、中手游这4家公司上市。据公开资料显示，禅游科技、心动网络以及中手游2019年净利润较上年同期均有45%以上的增长。

在影视赛道以及动漫赛道上，三七互娱也迎来收获期。所投公司中汇影视2019年接连推出《少年的你》《心灵法医》《鹤唳华亭》等优质作品。其中，《少年的你》实现了票房与口碑双丰收，上映之后连续17天坐稳票房单日总冠军，最终斩获房15.58亿元票房。此外，《心灵法医》开播期间收视率一路飘红、《鹤唳华亭》讲究的服化道为人称道等。2020年，中汇影视依旧兵精粮足，目前已上线《清平乐》（原《孤城闭》），预计上线包括《这就是生活》《这个世界不看脸》等优质作品。所投的动漫公司艺画开天宣布制作长篇科幻小说《三体》动画项目，并于报告期内上线原创动漫《灵笼》，该动漫在B站的首播在线观看人数达20万。

在艺人经纪赛道上，作为“新玩家”的三七互娱也是慧眼识珠，此前投资的艺人经纪公司原际画旗下艺人何洛洛在2019年的流量综艺节目《创造营2019》以第二名高位出道。而2019年，三七互娱对好好榜样进行投资。据悉，好好榜样把多位选手输送到今年的大热选秀节目《创造营2020》以及《青春有你2》，成绩也值得期待。

而在社交赛道上，三七互娱不仅是收获颇丰，还将持续深化布局。2019年，香港上市公司映客完成对三七互娱参股的国内青年社交平台积目的收购，为三七互娱在该项投资不到一年的时间内收获了近5倍的回报。三七互娱在此投资经验下，继续探索社交领域的优质项目。目前，三七互娱已经参投新的社交平台产品唔哩星球，是国内最有活力的年轻一代社交平台。

精准投资逻辑显成效

三七互娱多赛道投资布局结硕果的背后，是其一直坚定的精准投资逻辑，以优质内容为核心，游戏业务为基石，结合游戏上下游产业链不断探索，关注新技术带来的新趋势，通过对业内优质资源的整合，打造一站式文娱生态圈。

优质内容在细分领域的优势显而易见，但要完成不同细分领域之间的转化以及经营，离不开业态的整合以及协同性发展。三七互娱创始人、董事长李逸飞认为，游戏业务会与周边的影视、动漫、音乐、文学、VR/AR业务协同，最终形成了一超多强的生态闭环。

从三七互娱自身案例来看，绝大多数投资标的都跟游戏板块有或多或少的协同性。以日本游戏公司SNK为例，SNK旗下拥有《拳皇》《侍魂》《饿狼传说》《合金弹头》等众多业内顶级IP。2017年，《拳皇》被三七互娱投资的绝厉文化改编成3D动画《拳皇命运》，目前《拳皇命运》在全球范围内播放量已超8亿次，打通动漫与游戏板块之间的流量与价值通道。2019年，三七互娱《拳皇》IP改编游戏《拳魂觉醒》全球上线，并再次取得亮眼的表现。

而随着三七互娱投资生态圈的逐步壮大以及完善，从传统的影、游、漫、音、文联动出发，再到文化健康产业、互联网少儿教育以及社交文娱等。三七互娱已形成以优质内容为核心，拓展市场增量的“同心圆”式的投资模式。

2020年1月，三七互娱全资收购互联网少儿编程教育妙小程，更是走出了跨行业壁垒、跨流量壁垒的重要一步。妙小程是一个专注于7-14岁青少儿在线编程教育服务的平台，把它纳入公司体系，标志这三七互娱在少儿教育领域这一细分赛道拓展市场增量的精准布局。

风口与价值投资之道

对于风口的投资，三七互娱集团高级副总裁杨军曾表示，我们更擅长于稳扎稳打，在了解风口背后的逻辑以及价值，再做布局和追赶，靠自己上去的才发展得更长更远。

诚然，近年来，在文创上布局的游戏公司不少，但是像三七互娱这样自成体系的并不多。在投资布局上，三七互娱一直有着自己的节奏，这或许也跟背后“马拉松”的企业文化也有一定的关系。杨军认为，投资布局一定要往长的去看，从钱花出去到真正对主业产生反哺作用是有一定时间的。

VR领域是2016年风头无两的投资风口，无论是一级市场还是二级市场，资本对其热情与关注度不断高涨。三七互娱也在此时开始布局，按照三七互娱的思路，寻找优质内容合作商，风口之上更要沉着冷静分析。三七互娱投资VR内容研发商Archiact公司便是其价值投资例子之一。

Archiact研发的《Evasion》经权威媒体MetaCritics评分77分，打入VR游戏历史前十。此外，Archiact同迪士尼合作的一款漫威IP题材AR游戏《MARVEL Dimension of Heroes》已登陆联想Mirage AR设备。目前，Archiact还成为华为VR内容的提供商之一，同华为保持着密切的联系。 

在风口中，三七互娱能找准投资的价值和逻辑，坚定价值投资战略，应属其独特的投资之道。基于此，三七互娱总能找到适合所投资的公司的打法赋能，形成战略协同，达到双赢之势。此前，三七互娱首次布局消费赛道，投资新锐国民咖啡品牌挪瓦咖啡，凭借着轻资产代运营的业务策略，不到数月时间，门店规模成长到行业前1%。

截至目前，三七互娱投资的文创企业覆盖影视(优映文化、中汇影视、新线索影视、魔威影业、金海拾艺)、动漫(艺画开天、绝厉文化、剧能玩)、音乐(风华秋实)、文化健康产业(Wake瑜伽)、互联网少儿教育(妙小程、KaDa故事)、艺人经纪(好好榜样、原际画)、VR/AR（Archiact）、社交（唔哩星球）等。

据悉，三七互娱未来仍将以游戏主营业务为核心，结合已布局的VR以及AR领域，继续关注5G、云游戏等相关领域并积极拓展，布局更多优质内容产出的文创行业细分领域，为所投团队赋能并形成战略协同，打造一站式文娱生态圈，成为未来中国年轻一代最信任的文创品牌。

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